指数月报美丽中国ESG指数与碳中和10月趋势与收益

  本月权益市场整体表现一般。贝壳财经中诚信美丽中国ESG指数收益-1.94%，贝壳财经中诚信碳中和指数收益-1.02%，CCX1800指数收涨0.33%（CCX1800是满足中诚信指数可投性定义且市值排名在前1800名的股票，该指数相对更能表征当月市场整体表现）。

  本月相较于CCX1800，在风格层面，ESG指数的主要正收益来自于低配的市值因子，负收益大多数来源于于低配的BETA和波动率因子；碳中和指数的正收益大多数来源于于低配的市值因子，负收益大多数来源于于低配的波动率和动量因子。在行业方面，ESG指数相对于基准低配的餐饮、有色金属、非银金融行业和超配的国防军工行业贡献了主要的正收益，相对于基准低配的电子、银行、计算机行业及超配的轻工制造业产生了主要的负收益；碳中和指数相对基准低配的餐饮、医药生物和汽车行业贡献了主要的正收益，指数相对基准低配的电子和有色金属行业，以及超配的采掘行业产生了主要的负收益。

  本月ESG行业动态方面，AccountAbility发布关于审查和保证温室气体排放的新指南；IPSASB发布拟议的公共部门气候相关报告标准；香港要求银行以净零融资排放为目标，披露气候风险和机遇；富达国际推出蓝色过渡债券基金，支持海洋、淡水健康；加拿大将对大公司引入强制性气候信息公开披露要求；AcSB提供气候相关风险和机遇会计指南；S&P Global成立气候卓越中心，专注于气候、环境和自然研究；Saur发行5.5亿欧元蓝色债券，为可持续水投资提供资金；英国推出Cap and Floor计划以支持储能投资；M&G、responsAbility推出以可持续发展目标为重点的第9条可持续债券基金。

  本文具体分析了公用事业行业的ESG表现，从该行业上市公司ESG信息公开披露情况、ESG评级表现分析等角度进行展示。

  中诚信指数选取在2024年9月30日-2024年10月25的数据，观察贝壳财经中诚信美丽中国ESG指数与碳中和指数的表现。

  本月ESG指数收益-1.94%，碳中和指数收益-1.02%。我们选取CCX1800作为基准指数对比，其中ESG指数和碳中和指数与CCX1800点位变化、收益率变化均具有某些特定的程度的正相关性。整体而言，本月ESG和碳中和指数均跑输CCX1800。

  中诚信指数选取在2024年9月30日-2024年10月25日的数据，利用中诚信股票风险模型，对美丽中国ESG指数与碳中和指数持仓进行归因分析，内容有组合和主动收益部分的风格暴露和收益归因。

  下方图示分别展示指数的CCX股票风格因子暴露值和申万行业占比分布，指数超配了中市值、成长、高盈利和低估值等因子。在公用事业、医药生物和化工行业占比较大。较上月而言，非银金融和房地产等行业占比有所升高，交通运输、银行和公用事业等行业占比有所降低。

  下方图示分别为ESG指数相对于CCX1800基准的CCX股票风格因子暴露和申万行业暴露。指数相对于基准，超配了中市值、高盈利、低估值因子。行业上超配了公用事业、轻工制造、化工和采掘行业，低配了非银金融、银行、计算机、电子和电气设备等行业。较上月而言，公用事业、国防军工和机械设备行业的超配程度有所增加，汽车和交通运输行业的超配程度有所降低，电子、计算机、非银金融等行业低配程度有所增加，银行和餐饮的低配程度有所降低。

  下图所示为股票收益相对CCX1800指数收益的超额收益拆分为风格、行业和特质收益三部分，不难发现指数本月超额正收益大多数来源于风格与特质收益。

  结合风格因子相对暴露和行业相对暴露，对风格收益和行业收益进行拆解，以分析各因子或各行业的收益情况。

  如下图所示，指数风格因子带来的主要正收益来自于低配的市值因子，负收益大多数来源于于低配的BETA和波动率因子。

  如下图所示，指数相对于基准低配的餐饮、有色金属、非银金融行业和超配的国防军工行业贡献了主要的正收益，相对于基准低配的电子、银行、计算机行业及超配的轻工制造业产生了主要的负收益。

  下方图示分别展示指数的CCX股票风格因子暴露值和申万行业占比分布，指数超配了中市值、账面市值比和杠杆因子，低配了市值、动量和波动率因子。行业方面，在化工、非银金融、建筑材料和采掘行业占比较大。相对于上月而言，建筑材料和有色金属行业占比有所上升，采掘和交通运输行业占比有所下降。

  下方图示分别为碳中和指数相对于CCX1800基准的CCX股票风格因子暴露和申万行业暴露。指数相对于基准，超配了中市值因子、账面市值比因子、盈利因子和杠杆因子，低配了市值因子、动量因子、流动性因子和波动率因子。相对于上月而言，账面市值比因子的超配程度大幅度的提高，动量因子的低配程度大幅减小，BETA因子由大幅超配转为略微超配。行业上超配了化工、有色金属、建筑材料和采掘行业，低配了银行、非银金融、医药生物、电气设备和电子等行业。

  下图所示为股票收益相对CCX1800指数收益的超额收益拆分为风格、行业和特质收益三部分，不难发现指数相对于基准的超额正收益多数时间来自于特质收益。

  结合风格因子相对暴露和行业相对暴露，对风格收益和行业收益进行拆解，以分析各因子或各行业的收益情况。

  如下图所示，指数风格因子正收益大多数来源于于低配的市值因子；负收益大多数来源于于低配的波动率和动量因子。

  如下图所示，指数相对于基准低配的餐饮、医药生物和汽车行业贡献了主要的正收益；指数相对基准低配的电子和有色金属行业，以及超配的采掘行业产生了主要的负收益。

  AccountAbility发布了一份新指南，以帮助组织审查和验证其温室气体（GHG）排放。该指南旨在补充AA1000AS v3，并将帮助审验机构评估温室气体排放数据和流程。指南改进了组织收集、管理和报告这一些信息的方式，从而建立市场的透明度和信任。

  《AA1000AS v3 确保温室气体排放指南》与日益增加的对清晰的温室气体排放披露的需求相吻合，特别是在监督管理的机构和利益相关者要求企业来提供有关其运营及其对社区和环境影响的更多信息时。

  如同其他非财务信息，温室气体数据和信息现在也得到与财务披露同等的严格和稳健的处理。许多组织被期望或需要通过第三方独立验证其GHG数据。这种额外的保证水平增强了对组织用于计算GHG排放的方法的信心，同时也以促进碳核算和报告的可比性和透明度的方式标准化数据。（资料来源：AccountAbility）

  国际公共部门会计准则委员会（IPSASB）宣布发布SRS ED 1，这是面向政府和其他私营部门实体的新气候相关披露标准草案，这将是公共部门的第一个可持续发展报告标准。

  新标准是在世界银行的支持下制定的，世界银行于2022年呼吁IPSASB领导一项旨在获得对制定公共部门特定可持续发展报告指南的支持。根据该要求，IPSASB发布了一份咨询文件来评估需求，收房的人说迫切地需要公共部门可持续发展报告标准。

  在考虑了三个可能的可持续发展报告项目后，包括可持续发展相关财务信息披露的一般要求、气候相关披露和自然资源非财务披露，IPSASB于2023年宣布将开始制定气候报告准则，理由是迫切地需要应对气候平均状态随时间的变化，以及基于现有资源（如IFRS S2气候相关披露）构建该标准的能力标准和GRI气候相关主题标准。

  （1）负责提供服务（包括商品、服务和政策建议，向其他公共部门实体提供服务），以造福公众和/或重新分配收入和财富；

  （2）主要是通过税收和/或来自其他各级政府的转账、社会贡献、债务或费用直接或间接为其活动提供资金；

  这包括广泛的公共部门实体，例如：国家、地区、州/省和地方政府；政府各部委、部门、计划、董事会、委员会、机构；公共部门社会保障基金、信托和法定机构；国际政府组织。（资料来源：ESGToday,IPSASB）

  香港中央银行机构香港金融管理局（金管局）宣布推出可持续金融行动议程，列出了一系列以金融业为重点的目标和计划行动，以支持绿色和可持续融资需求，支持低碳转型，并将香港打造为该地区的“可持续金融中心”。

  金管局新议程概述的主要优先事项包括指示银行到2050年实现净零融资排放并披露气候风险和机遇，以及金管局激励可持续金融创新并为金融专业技术人员提供可持续融资培训计划。

  金管局的可持续金融行动议程分为四个优先事项，包括“银行净零排放”、“投资可持续未来”、“融资净零排放”和“使可持续发展更具包容性”，央行为每个优先事项概述了目标和计划行动。

  在“银行净零排放”类别下，金管局宣布了目标，要求银行努力在2030年前实现自身业务的净零排放，并在2050年前实现融资排放的净零排放，并指出“银行需要采取迅速和有明确的目的性的行动，减少融资排放并逐步淘汰高排放资产”，以应对转型风险，并着眼于在净零转型中支持客户和更广泛的经济。

  金管局还要求银行提高与气候相关的风险和机遇的透明度，银行的披露应与国际标准和框架保持一致，包括ISSB标准和巴塞尔银行监管委员会即将发布的气候相关金融风险第三支柱披露框架。此外，金管局表示，暂定从2030年开始，银行应以“遵守或解释”的方式提供其转型计划，包括脱碳和融资目标以及到2050年实现净零排放的行动计划。

  在“投资可持续未来”类别中，金管局的目标是在其自己的外汇基金投资组合中实现净零排放，并计划扩大其可持续投资范围，将ESG和气候因素纳入投资决策，并为外部管理者和投资组合公司设定ESG期望。金管局还设定了通过投资支持该地区转型的目标，包括可再次生产的能源、节能房地产、创新技术和可持续交通等领域。

  净零融资目标包括将香港打造为“本地区乃至全球的首选可持续融资平台”，并促进可持续金融创新，计划采取的主要行动包括鼓励借款人利用香港筹集可持续融资，为潜在的可持续金融发行人提供补贴，为数字绿色债券发行人提供奖励，利用其在金融科技方面的工作鼓励创新，例如更好地跟踪影响，并促进本地科技ECO的发展。

  在“让可持续发展更具包容性”类别中，香港金融管理局的目标包括支持高质量和全面的可持续性披露，并计划采取行动丰富银行及其客户的气候披露工具包，并利用技术提高数据和披露工具的可访问性和可用性。

  香港金融管理局还设定了缩小可持续金融人才和知识差距的目标，计划确定可持续金融培训需求，推出“绿色和可持续金融专业水平增强能力框架”，并与培训机构和专业团体合作提供培训课程和计划。（资料来源：ESGToday）

  投资管理公司富达国际（Fidelity International）今天宣布推出富达基金2-蓝色过渡债券基金（Blue Transition Bond Fund），该基金旨在支持向改善海洋和淡水健康的过渡，同时实现长期资本增长。

  据富达称，此次推出标志着全球首个蓝色过渡固定收益基金，正值与海洋和淡水相关的联合国可持续发展目标（SDG），如“水下生物”、“清洁水”和卫生设施“是资金最少的目标之一。（资料来源： ESGToday）

  加拿大政府宣布首次扩大其对气候相关财务披露的要求，以涵盖私营公司，并计划对联邦注册的大型公司引入强制性气候相关报告。

  加拿大会计准则委员会（AcSB）慢慢的开始向强制气候相关披露迈进，这一进程始于2021年，加拿大总理贾斯汀·特鲁多（Justin Trudeau）向内阁部长们发出指令，要求基于气候相关财务披露工作组（Task Force on Climate-related Financial Disclosures，TCFD）的报告体系进行气候相关披露。2022年加拿大政府宣布，金融监督管理机构OSFI将要求联邦监管的金融机构从2024年开始发布与TCFD框架一致的气候披露。在2023年11月的秋季经济声明中，加拿大政府进一步承诺扩大强制气候披露的范围。去年，TCFD宣布其职责将转移给IFRS基金会的国际可持续性标准委员会（ISSB）。

  根据其新计划，政府表示将提出对《加拿大商业公司法》的修正案，要求做新的气候相关财务披露，并将启动监管程序来确定披露要求的实质内容，以及新要求涵盖的公司规模。

  政府的声明指出，中小企业将不受新要求的约束，尽管正在考虑怎么鼓励这一些企业自愿提供与气候相关的披露信息。

  虽然政府尚未确定新披露的实质内容，但加拿大可持续发展准则委员会（CSSB）今年早些时候根据ISSB可持续发展披露准则发布了新的拟议标准，供公司报告可持续发展和气候相关信息。（资料来源： ESGToday）

  加拿大会计准则委员会（AcSB）发布了一份关于公司应如何在财务报表中披露气候相关风险和机遇的“指引文件”。

  气候相关事项遵循加拿大会计师公会手册–私营企业会计准则（ASPE），在根据其第二部分编制财务报表时，管理层在大多数情况下要评估应如何确认、列报和/或披露重大气候相关事项，以及它们怎么样影响财务报表的要素。虽然没有具体的气候相关会计准则，但ASPE中的许多现有原则都要求实体考虑与气候相关的重大事项。

  同时，一些行业可能或多或少地受到气候有关问题的影响。评估和可能的披露应相应地做调整。（资料来源： Corporate Disclosures，AcSB）

  市场数据和解决方案提供商S&P Global宣布成立新的S&P Global气候卓越中心，旨在推进公司在气候、环境和自然等领域的研究和方法开发。

  据S&P Global称，除了在整个公司范围内合作外，新中心的使命还包括应对气候和环境科学中的复杂方法挑战以支持长期创新，支持下一代科学驱动的思想领导力为市场提供情报，建立外部学术合作伙伴关系为前沿研究和创新提供信息，以及为公司员工创造学习机会，以提升对气候和可持续发展问题的科学思考。

  新中心的主要研究重点领域包括物理气候灾害、地球系统临界点、非线性气候影响、概率风险建模、气候和宏观耦合建模、供应链暴露、范围3排放和财务影响量化。（资料来源： ESGToday）

  水资源管理和服务提供商Saur宣布，其首支蓝色债券定价为5.5亿欧元，用于资助与可持续水资源管理相关的举措。

  Saur总部在法国，业务遍及20个国家，服务包括提供饮用水、净化废水和开发水资源管理基础设施。该公司是第一家发行蓝色债券的法国企业和欧洲第一家水务公司。蓝色债券的性质与绿色债券类似，其收益用途要求侧重于环境可持续性，蓝色债券筹集资金用于资助有助于水资源可持续性的项目，例如保护水资源。

  蓝色债券的收益将用于资助公司绿色与蓝色融资框架中定义的新的或现有的合格蓝色项目。据该公司称，通过发行债券支持的举措将包括水的生产和分配、废水的收集和处理以及使用旨在最大限度地减少环境影响的技术进行海水淡化。（资料来源：ESGToday）

  英国政府10月10日宣布启动一项新计划，旨在通过促进对关键基础设施的投资来帮助建立长期储能容量。

  由于风能和太阳能等许多可再次生产的能源具有间歇性发电特性，需要满足全天候能源需求，同时确保能源不被浪费，因此能源储存是快速扩张的清洁能源转型的主要基石之一。

  长时储能（Long Duration Energy Storage，LDES）包括抽水蓄能、液态空气储能、压缩空气储能和液流电池等技术，通过储存能量并在需要时将其释放到电网和家庭中，从而增加可再次生产的能源的使用。然而，尽管通常运营成本较低，但高昂的前期成本往往会阻碍这些技术的开发和部署。

  该公告是在年初进行的一次咨询之后发布的，该咨询提出了一个上限和下限计划以鼓励LDES投资：如果向电网出售电力的收入与充电成本之间的差额低于设定的下限，该计划将为开发商提供收入支持，给投资者信心，即如果收入低于预期，运营商仍将能够履行债务支付义务。作为承担风险的回报，将设定一个收入上限，要求LDES资产所有者在利润超过一定水平时分享利润。（资料来源：ESGToday）

  M&G、responsAbility推出以可持续发展目标为重点的第9条可持续债券基金

  英国资产管理公司M&G及其位于苏黎世的影响力投资部门responsAbility Investments 宣布推出M&G responsAbility可持续解决方案债券战略基金，该基金旨在投资于支持为环境和社会目标做出贡献的公司或项目的投资级公司债券。

  根据欧盟SFDR条例第9条，新基金将投资于项目融资债券，包括为特定环境和/或社会项目提供资金的绿色、社会和可持续性债券，或投资于通过其核心产品和服务积极解决与环境或社会挑战相关的问题的公司发行的债券。

  该基金的投资将根据其贡献与联合国可持续发展目标(SDG)相匹配，并将瞄准推动六个关键可持续发展领域积极变化的债券，包括更好的健康、更好的工作和教育、社会包容、循环经济、环境解决方案和气候行动。（资料来源：ESGToday）

  公用事业行业在城市经济发展和社会生活中具有基础性地位，关系到环境保护和社会责任的履行，也是实现国家战略目标和推动社会经济发展的关键。其下分的电力行业涉及大量的温室气体排放，是全国碳排放权交易市场首批纳入的行业，对于我国实现双碳目标具备极其重大意义。

  根据中诚信绿金统计，截至2024年6月30日，2024年度A股和中资港股上市公司共6500家，披露ESG相关报告的公司共3160家，披露比例为48.62%。公用事业行业A股和中资港股上市公司共173家，披露ESG相关报告的公司共125家，披露比例为72.3%。公用事业行业可持续信息公开披露情况较佳，披露比例仅次于银行、非银金融、钢铁、房地产以及石油石化行业，处于全行业前端水平。

  根据中诚信绿金统计，2021-2024年间，公用事业行业可持续信息主要披露形式由社会责任报告转变为ESG报告。自2023年起，ESG报告披露比例超过半数，2024年ESG报告（包含单独披露与年报披露）披露比例达到72.0%，其中单独对外披露ESG报告占比高达93.3%。

  依据《申银万国行业分类标准(2021版)》，公用事业行业可分为两个二级行业，为电力和燃气。截至2024年6月30日，电力、燃气可持续信息公开披露占比分别是76.00%、62.50%。电力行业可持续信息公开披露比例在近四年间提升较快，相较2021年提升了16个百分点，燃气行业可持续信息公开披露比例近四年在60.00%上下浮动。

  中诚信绿金依据《中诚信绿金公用事业行业ESG评级方法》，基于ESG公开披露信息，对168家A股和中资股上市公司做了ESG评级。行业整体ESG级别前三分别为BBB、BB及A级别，分别占比33.30%、29.80%、25.00%，A级别及其以上占比34.5%，评级整体偏优。

  从不同维度来看，2023年公用事业行业环境维度级别前三分别为B、BBB、BB，合计占约66.7%；社会维度级别前三分别为BBB、A、BB，合计占比76.2%；治理维度级别前三分别为A、AA、BBB，占比约为82.1%。社会及治理维度整体表现略优于环境维度，环境维度中等偏下，A等级及其以上仅占比16.7%。

  （1）通过对环境维度下各二级指标的分析发现，公用事业行业内上市公司在危险废物管理、能源管理、水资源管理、一般废物管理、其他排放物管理、大气污染物管理、让水受到污染的东西管理等指标得分多低于50分，尤其水污染管理得分多在25分以下；环境风险管控得分在50-100分之间，呈负偏态分布；绿色发展、环境投入得分分别分布在18-54分、7-40分之间，皆呈正偏态分布；生态环境保护得分异质性较强，得分在5-90分之间，呈正偏态分布，半数以上公司得分低于10分；材料管理整体得分较低，大多在10分以下。公用事业行业应加强对环境议题的管理与披露意识，尤其是在温室气体排放、水污染管理、材料管理等议题上。同时实现低碳转型需要新型绿色技术的支持，未来应加强研发投入，适应绿色转型新趋势。

  （2）通过对社会维度下的二级指标结果分析发现，公用事业行业内上市公司在员工发展与沟通较高，除个别公司得分较低，其他大部分公司得分皆为满分，员工素质培训、职业健康、薪酬福利得分分别在45-65分、30-82分、32-70分之间；供应链管理、供应商准入/退出管理、供应商考核与评价得分异质性较高，得分分别在14-100分、18-90分、13-100分之间，供应链管理呈负偏态分布，高分相对较多，供应商准入/退出管理与供应商考核与评价则呈正偏态分布，低分相对较多，供应商能力提升得分在12-20分之间，整体得分较低；乡村振兴计划与成效得分在18-100分之间，异质性较强整体呈负偏态分布，半数以上公司皆能拿到满分。未来公用事业行业在促进员工发展、保障员工健康与福利方面能进一步提升，同时供应商也应加强能力建设。

  （3）通过对治理维度下各二级指标得分的深度分析发现，公用事业行业内上市公司在审计情况、风控与合规管理、监事会治理得分整体较高，大多在85分以上；党建引领、行业竞争力分析得分异质性较强，公司水平参差不齐，党建引领得分在0-100分之间，基本呈负偏态分布，行业竞争力分析得分在0-80分之间，且半数以上公司为0分；信息披露得分在47-76分之间，呈正态分布；技术创新得分在5-45分之间，呈正偏态分布，多数公司得分偏低。总的来看，公用事业大部分上市公司较重视监事会治理、风控与合规管理等建设，信息公开披露况较为良好，未来仍需积极推动技术创新发展。

  注：以上评级结果最新更新时间为2024年11月8日，未来若公司发生ESG相关信息变更或重大事件，ESG级别和排序可能随之变动。